重庆农商行资产规模突破1.67万亿：净息差企稳与非息收入下滑的深层博弈

第一次看到重庆农商行2025年年报数据时，我的直观感受是“冰火两重天”。资产规模站上1.67万亿元台阶，净利润增长5.35%至124.20亿元；与此同时，非利息净收入暴跌23.92%，零售贷款不良率攀升至2.07%。这两组数据的背离，恰恰折射出一家万亿级农商行在转型深水区的真实处境。

先看基本面。重庆农商行总资产达16657.44亿元，较上年末增长9.95%，增速创近四年新高。存款余额10287.28亿元，贷款余额7972.87亿元，资产、存款、贷款均保持重庆同业第一。作为全国首家“A+H”股上市农商行，这一体量在农商行体系中确实具有标杆意义。但问题在于，规模增长的含金量究竟几何。

净利润124.20亿元、同比增长5.35%的成绩单背后，净息差企稳是核心支撑。截至2025年末，净息差1.60%，同比仅下降1BP，降幅较上年收窄11BP，这一细节值得关注。从贷款端看，2025年贷款收益率3.64%，同比下降28bps，降幅较上年明显收窄，反映出LPR重定价周期已进入尾声。从负债端看，存款付息率1.45%，同比下降28bps，表明该行在存款成本管控上确实下了功夫。净息差单边下滑的态势得到初步遏制，这是积极信号。

但非息收入的崩塌式下滑则令人担忧。2025年非利息净收入43.88亿元，同比减少13.79亿元，降幅23.92%。手续费及佣金收入12.94亿元，同比下降19.7%，其中银行卡手续费收入1.9亿元，同比暴跌35.45%。其他非息收入30.93亿元，同比下降25.6%。更值得关注的是，投资收益曾于2024年同比大增93.56%至41.99亿元，是当年营收增速转正的重要拉动力，但2025年回落至40.87亿元，高基数效应叠加债市波动，非息收入的支撑逻辑正在松动。

从营收结构横向对比看，该行非息收入占营收比例仅为10.8%，而国有股份行、农商行均值分别达16.5%、16.4%，差距明显。这意味着重庆农商行对利息收入的依赖度更高，在利率下行周期中面临的净息差压力将持续存在。

资产质量方面，该行不良贷款率1.08%，较上年末下降0.10个百分点，连续5年保持下降趋势，拨备覆盖率367.26%，风险抵补能力较强。但拆解结构后会发现，公司贷款与零售贷款呈现明显的分化态势。公司贷款不良余额23.72亿元、不良率0.55%，实现“双降”。零售贷款不良余额62.17亿元、不良率2.07%，较上年末增长15.30亿元、上升0.47个百分点，三类零售贷款不良率全面上升。

有趣的是，该行曾在2021年高调提出“零售立行”战略，彼时零售贷款占比47.33%、营业利润占比56.47%，风光无两。但2025年年报中，“零售立行”字眼已然消失，取而代之的是更加审慎的表述。对于零售不良率上升，该行解释为“供强需弱矛盾突出，部分个人客户收入不及预期”。这一解释有其合理性，但外部环境变化从来都是检验战略成色的试金石。

该行也给出了应对策略：一是强调有担保贷款占零售不良贷款的77.92%，抵质押物价值对贷款本金覆盖倍数达1.68倍，具有良好的风险缓释能力；二是围绕“三种新动能”构建数字化风控体系，重构信贷产品管理体系。策略本身没有问题，但执行效果仍待观察。

综合来看，重庆农商行2025年年报呈现的是一幅“规模扩张、盈利增长、但结构承压”的图景。净息差企稳是亮点，非息收入下滑是隐忧，零售资产质量管控压力不容忽视。在利率下行周期和零售转型深水区叠加的背景下，万亿级农商行的下一步棋怎么走，将是值得持续跟踪的课题。

关键数据提炼

总资产16657.44亿元、净利润124.20亿元、非息收入下降23.92%、零售不良率2.07%，这四个数字构成了理解重庆农商行2025年经营全貌的核心锚点。

数据之间的关联逻辑决定了研判方向。净息差降幅收窄意味着利息收入端的压力正在边际改善，但非息收入的大幅萎缩则反映出该行在中间业务收入拓展方面仍面临挑战。零售资产质量承压与“零售立行”战略悄然隐退之间是否存在因果关联，值得深思。

对于关注银行基本面的分析者而言，建议重点跟踪三个边际变化：净息差能否持续企稳回升、非息收入占比能否提升、零售资产质量能否得到有效控制。这三个变量的演进趋势，将直接决定重庆农商行后续的估值修复空间。